4 月出廠價穩(wěn)中有升，江蘇無縫鋼管現(xiàn)貨跌價壓力與旺季預(yù)期的折中選擇：公司4 月出廠價選擇穩(wěn)中有升，其中熱軋產(chǎn)品價格維持不變，冷軋、鍍鋅、鍍錫等產(chǎn)品小幅上調(diào)。
在寶鋼首先上調(diào)了4 月主流產(chǎn)品出廠價的情況下，公司 4 月出廠價整體定調(diào)穩(wěn)中有升，相對更加符合現(xiàn)貨價格走勢的實際情況：1、近期國內(nèi)鋼價有所下跌，其中熱軋產(chǎn)品跌幅相對較大，導(dǎo)致公司熱軋出廠價面臨一定壓力；不過從歷史經(jīng)驗來看4 月旺季現(xiàn)貨鋼價面臨下跌的風(fēng)險較小，鋼廠并沒有必要下調(diào)旺季出廠價，出廠價平盤開出或是最好的選擇；2 、受益于汽車、家電等下游需求轉(zhuǎn)好，近期國內(nèi)冷軋產(chǎn)品價格跌幅也較小。公司冷軋產(chǎn)線訂單相對充足是公司本次繼續(xù)小幅上調(diào)冷軋出廠價的實體支撐。
近期現(xiàn)貨價格跌幅較為明顯，此次調(diào)價之后公司熱軋和冷軋產(chǎn)品出廠價與市場價價差均已處于近兩年高位，若旺季現(xiàn)貨價格未能如期上漲，后期公司出廠價則面臨回調(diào)壓力。正如我們前期強調(diào)一樣，無錫冷拔精密管鋼廠調(diào)價政策往往存在一定的滯后性，對于基本面的判斷，直接反映當(dāng)期供需格局變化的現(xiàn)貨鋼價更具參考價值。
4 月經(jīng)營業(yè)績環(huán)比小幅改善：經(jīng)過簡單測算，公司4 月穩(wěn)中有升的出廠價繼續(xù)帶動公司單月盈利的環(huán)比小幅改善。當(dāng)然，我們的假設(shè)僅簡單考慮了鋼價與成本的環(huán)比變化，無法完全模擬現(xiàn)實經(jīng)營過程中存在的種種變化，與實際經(jīng)營數(shù)據(jù)可能會存在一定出入。
基于公司歷史過往業(yè)績和我們對行業(yè)的判斷，預(yù)計公司 2012、2013年的EPS分別為0.05 元和0.15 元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級
|
